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中證觀察:萬億元量級資產駛入新藍海

昝秀麗中國證券報·中證網

  首批9只基礎設施公募REITs(不動產投資信托基金)產品于6月21日上市交易,標志著國內基礎設施公募REITs試點工作正式落地,對于促進基礎設施高質量發展、豐富資本市場投融資工具、提升資本市場服務實體經濟能力等具有重要意義。萬億元量級全新投融資市場揚帆啟航,發展前景不可限量。面對這一新事物,市場各方滿懷期待,也應多一分耐心和包容,齊心協力創造適宜它發展的軟環境。

  我國開展基礎設施公募REITs試點正當其時,也是市場發展的必然選擇。一方面,我國存量基礎設施資產規模超過110萬億元,大量優質資產等待盤活。另一方面,基礎設施類資產需要巨額前期投入,亟需拓寬社會權益資本直接投資基礎設施領域的渠道。此外,我國居民儲蓄規模巨大,市場迫切需要與之相匹配的投資新產品。經過十余年探索,基礎設施公募REITs正式啟航,順應了各方期盼。

  基礎設施公募REITs推出將為基礎設施行業注入新的“源頭活水”,也將對經濟金融發展產生深遠影響。分析人士認為,基礎設施公募REITs有望推動資本市場要素市場化改革在多方面實現新突破。

  一是將增強資本市場服務實體經濟能力,助力區域經濟騰飛。近年來,國家先后推出京津冀、雄安新區、粵港澳大灣區等一批區域發展重大戰略,相應對提升直接融資比例、推進金融供給側改革提出了更高更迫切的要求。在頂層設計上,基礎設施公募REITs通過聚焦重點區域和行業,服務國家戰略,為區域經濟高質量發展提供新的戰略工具,從而提升金融服務實體經濟能力。

  二是將提升基礎設施運營水平,完善投融資機制;A設施公募REITs通過公開募集資金,實現基礎設施資產“上市”,引入公眾監督,從而強化基礎設施項目運營水平。優秀運營企業輸出優秀管理能力,必將提升社會運作效率和資產運營效率。通過資本市場監管和信息披露等要求,也將進一步提高項目管理水平,有利于基礎設施項目全生命周期管理和營運,更好激活萬億元量級的全新投融資市場。

  三是將對居民資產配置產生深遠影響。一方面,REITs作為一類創新型金融產品,有利于豐富資本市場投融資工具,拓寬居民財產性收入渠道。REITs收益較穩定,具有中等風險、中等收益特征,能較好地滿足保險資金、養老金、社;、銀行理財等機構投資者投資需求。另一方面,基礎設施公募REITs落地后將有效改善居民資產配置結構。目前,居民資產仍集中于銀行儲蓄、代客理財產品、房地產等領域,基礎設施公募REITs將引導部分民間資金配置于優質、現金流穩定的不動產資產,吸引居民儲蓄流入實體經濟,增強宏觀經濟發展韌性。

  四是將在一定程度上改變現有企業運營邏輯,從傳統持有更多資產、以擁有更多資產為導向的企業運營模式,向“管理”更多資產轉變。通過REITs這一模式,吸引更多金融資本、產業資本等各類社會資本參與投資,通過社會資本更多投資具有社會公共服務屬性的基礎資產,助力企業履行社會責任,也將助力政府優化財政支出,提升財政實力。

  作為一項新事物,基礎設施公募REITs尚處于起步階段,在運行過程中仍然可能出現諸多意料之外的問題。比如,考慮到目前投資者對于REITs產品及其投資邏輯尚不甚熟悉,不排除首批產品上市后二級市場價格會出現較大波動。對此,投資者應秉持長期投資理念,理性看待,共同創造基礎設施公募REITs市場運行的良好環境與生態。此外,基礎設施公募REITs試點范圍有待拓展,規則體系仍需進一步優化完善,市場各方對改革試點可多一些包容,群策群力耕好改革“試驗田”。

  長風破浪會有時。推動基礎設施領域REITs健康發展已被寫入“十四五”規劃,基礎設施公募REITs被賦予了新的時代使命。立足新發展階段,服務新發展格局,隨著頂層設計不斷優化,規則體系進一步完善,試點范圍適時穩步擴大,基礎設施公募REITs發展如日初升,將在創建多層次資本市場體系、推動資本市場發展新格局中,助力服務國家戰略,提升金融服務實體經濟能力。

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