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年內保險指數跌幅達23.7% 五大上市險企市值縮水6805億元!

有券商稱保險股仍未見“拐點”還在“尋底”之中

蘇向杲證券日報

  近期,上市險企陸續披露的前5個月保費讓保險股再次成為市場熱點。數據顯示,五大上市險企前5個月共取得保費(文中“保費”均指“原保險保費”)收入約1.3萬億元,同比僅增長0.69%,增速停滯不前。在其他周期股基本面快速復蘇的背景下,保險業的低增速,讓投資者大跌眼鏡。

  在保險股“股吧”,有投資者直呼“慘慘慘”!

  歷來,保費增速對保險股走勢的影響最為直接,也是投資者研判保險股基本面的最直觀數據。受保費低增速拖累,今年上市險企股價持續走低,東方財富Choice數據顯示,年內保險指數跌幅達23.7%。截至6月18日,五大保險股總市值合計為28354億元,較去年12月31日縮水6805億元,縮水19.4%,近兩成市值跌沒了。持續下挫后,機構對保險股的持股態度產生分化,有險企大股東擇機賣出,也有機構逢低加倉。多家券商機構認為,目前保險股仍不見“拐點”,還在“尋底”。

  多位業內人士告訴《證券日報》記者,去年疫情對保險業的影響遠比此前的預期更為深遠,保費增速要恢復至疫情前水平仍需時日。

  一家壽險公司總裁對記者表示,今年續期保費對全行業保費增速的拉動不明顯,加之新單保費增速下滑,使保費增速承壓。此外,一些公司主動轉型或改革,削減保險營銷員數量,人力的下降短期對保費也形成負面影響。因此,機構雖長期看好保險業增長前景,但行業短期業績承壓。

  負債端與資產端雙雙承壓

  在股吧,就某龍頭保險股的持續下跌,一位投資者向股友們發問:“一年內還能回到80元嗎?被深套了,前段時間想著行情好,賺點錢辦個好一點婚禮,現在每天睡不著,面對女朋友強顏歡笑,可她不知道我已經娶不起她了!

  “深套”股民的保險股不止上述1只。按證監會行業分類,在87個行業中,保險業今年漲幅位列倒數第五;若按GICS二級行業分類,在24個行業中,保險業漲幅位列各行業倒數第一;若按申萬二級行業分類,在102個行業中,保險業位列倒數第二。

  從個股來看,中國平安、中國太保、新華保險、中國人壽、中國人保的股價年內跌幅分別達23.8%、20.6%、19.4%、13%、9.9%。截至6月18日,中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險的總市值分別為11900億元、9446億元、2932億元、2618億元、1458億元,較去年12月31日分別縮水4000億元、1405億元、762億元、286億元、351億元,合計縮水6805億元,縮水比例達19.4%。值得注意的是,隨著中國平安股價下挫,其與中國人壽的市值差距在進一步縮小,此前,這兩大龍頭的市值差距呈持續擴大態勢。

  縱觀近五年保險股走勢,雖然波動較大,但受益于行業保費持續增長,保險股走勢呈現螺旋式上升態勢。數據顯示,保險指數從2015年12月31日的917點漲至2020年12月31日的1803點,接近翻倍。即使是2020年,經過疫情的沖擊,除中國人保股價下跌之外,其他保險股也均出現上漲。

  但今年行業保費的持續低增速終結了這一趨勢。今年前5個月,五大險企共取得保費收入約1.3萬億元,同比僅增長0.69%,保費增速停滯不前。具體而言,中國人壽保費收入達3864億元,同比增長4%;中國太保保費收入1887.8億元,同比增長5%;新華保險保費收入826.7億元,同比增長5%;中國人保保費收入2817.6億元,同比持平;中國平安保費收入3610.8億元,同比下降6%。

  若從5月份單月來看,保費同比增速更“難看”。前5個月同比增速“四升一降”,5月份單月則“一升四降”。具體看,中國人壽、中國太保、中國平安、中國人保和新華保險5月份單月的保費收入同比分別增長3%、-1%、-5%、-8%、-14%。

  5月份保費數據出爐后的6月16日至6月18日,五大保險股平均跌幅達3%。

  華金證券分析師崔曉雁認為,壽險新單萎靡,且仍不見拐點,是板塊持續承壓的核心原因。上市險企壽險渠道改革考驗定力,以往粗放式發展弊端加速暴露,內外勤人員流失嚴重,在供需匹配差異越來越明顯下,新單幾乎難以回到2019年水平。

  除負債端之外,投資端也是投資者預測險企業績的重要指標之一。令市場失望的是,今年以來,不少險資龍頭下調了投資收益預期,主要原因是,險資機構普遍認為,經過過去兩年A股的大漲,部分險資重倉標的已出現泡沫。

  中國人壽投資管理中心負責人張滌在接受《證券日報》記者采訪時表示:“A股長期向好趨勢不變,但指數經過過去兩年上漲,出現了局部估值過高情形!

  信美相互人壽投資總監阮洋表示,今年險資整體投資難度不小。

  太平資產管理有限公司黨委副書記、財務負責人曹琦表示,權益市場分化加大了投資管理的難度。

  可以“抄底”了嗎?

  基于對保費端與投資端的雙重擔憂,近期,機構對保險股的持股態度進一步分化。有機構大幅減持保險股,亦有機構逢低加倉。

  6月18日,中國平安發布公告稱,持股5%以上股東卜蜂集團有限公司(下稱“卜蜂集團”)通過其下屬子公司于2021年1月1日至2021年6月16日期間,累計減持中國平安H股1.83億股,占總股本比例達1%。若按港股中國平安(2318.HK)今年1月1日到6月16日的區間成交均價90.81港元/股算,卜蜂集團1.83億股的減持股份,合計金額約為166億港元。

  稍前的5月24日,瑞士再保險清倉了其持有的新華保險7785.78萬股。此次減持完成后,瑞士再保險不再持有新華保險的股份。

  也有機構逢低加倉。近一個月(5月18日—6月18日),北向資金凈買入中國平安13.1億元。期間,5月27日,貝萊德以每股平均價84.6港元增持中國平安H股2121.15萬股,總金額近18億港元,增持后,貝萊德的最新持股數量為3.87億股,持股比例5.19%。不過貝萊德增持后,中國平安H股繼續下跌,目前股價為77.45港元。

  今年二季度以來截至6月19日,北向資金對中國太保與中國人保的持股量分別增加8.5%、43%?梢,隨著保險股股價逐步下跌,一些外資機構在逆市買入部分保險股。

  實際上,隨著股價持續走低,保險股愈發“便宜”。目前,中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險、中國平安的市盈率(TTM)分別為15.3倍、11.9倍、11.4倍、9.1倍、8.3倍,處于歷史低位。

  那么,當下投資者可以“抄底”保險股了嗎?

  有些券商研究機構認為,若從長期投資角度來看,看好保險股長期走勢;但短期來看,保險股仍在“尋底”,投資者需謹慎。

  東吳證券分析師胡翔表示,目前保險股估值處于低位,投資者需靜待資產負債兩端修復。

  平安證券研究團隊認為,長期看好持續轉型、兼具β屬性的保險板塊,但短期來看,基數壓力、競爭加劇、主動轉型等多重影響下,新單修復速度相對較慢,負債端修復仍需觀測。

  開源證券分析師高超認為,預計保險業上半年負債端整體維持弱復蘇趨勢,保險股估值處于歷史低點,基本反映負債端承壓影響。


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